您的位置:

2022年报点评:业绩符合预期,有望持续受益信创及算力建设

时间:2023-04-21 03:20:01


【资料图】

中科曙光(603019)

事件:4月18日,公司发布2022年年度报告,报告期内公司实现营业收入130.08亿元,同比增长15.44%;实现归母净利润15.44亿元,同比增长31.27%;实现扣非归母净利润11.51亿元,同比增长45.50%。

业绩符合预期,盈利能力稳步提升。1)各项业务稳步增长。分业务来看,公司IT设备实现营收114.48亿元,同比增长15.13%;软件开发、系统集成及技术服务实现营收15.55亿元,同比增长17.70%。公司把握算力建设需求,实现稳步增长。2)盈利能力持续提升。报告期内公司毛利率为26.26%,较2021年提升2.52个百分点,毛利率持续提升,公司盈利能力不断增强。公司直销模式占比提升,报告期内公司直销模式实现营收120.71亿元,同比增长17.45%,毛利率为26.70%,同比增加2.59个百分点。公司直销模式毛利率高于经销模式,直销模式占比提升改善了公司的毛利结构,且直销模式有利于与客户长期合作,夯实长期发展基础。3)公司持续进行研发投入,公司高端服务器产品全栈自研,拥有大规模部署实践,已在多行业落地;分布式存储方案单套存储容量已能达到300PB容量,ParaStor存储在业内权威存储性能测试IO500榜单中位列10节点榜单第一名,产品力和创新能力不断增强。

信创业绩获验证,未来有望维持高增。公司参股公司海光信息系国产CPU龙头,2022年海光信息实现营业收入51.25亿元,同比增长121.83%;实现归母净利润8.04亿元,同比增长145.65%。海光信息业绩高增长验证了信创逻辑,未来国产替代仍为大势所趋。中科曙光业务布局主要包括高端计算机、存储产品、云计算服务等,同样为算力行业的重要基础设施及服务,且与海光信息具有协同效应,未来有望受益于信创高景气度。

行业发展叠加政策支持,公司有望持续受益算力需求增长趋势。2022年人工智能大模型取得重大突破,且据IDC报告,AI应用在各行业的渗透度都呈不断加深的态势,有望催生智能算力需求高速增长。IDC数据显示,2022年我国智能算力规模达到268Eflops,已超过通用算力规模,预计2026年我国智能算力规模达到1271.4Eflops,年复合增长率52.3%,同期通用算力增长率18.5%。此外,为推动人工智能行业发展,国家陆续出台一系列政策,在全国范围内推动信息基础设施建设,特别是智算中心的建设。据《智能计算中心创新发展指南》显示,当前我国超过30个城市正在建设或提出建设智算中心。公司作为算力基础设施供应商,依托硬件优势,逐步拓展至上游核心零部件供给及下游应用服务,并布局产业链生态,服务能力不断增强,未来有望持续受益算力需求增长趋势。

公司盈利预测及投资评级:公司盈利能力持续提升,并且重视研发投入及直销客户拓展,未来国产替代及算力需求增长为大势所趋,公司有望受益行业发展趋势,我们预计公司2023-2025年净利润分别为20.92、26.90和32.27亿元,对应EPS分别为1.43、1.84和2.20元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为30、24和20倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:下游发展不及预期,算力需求建设不及预期,行业竞争加剧风险。

返回顶部