智通财经APP获悉，AMD(AMD.US)将于11月3日公布2026财年第三季度业绩。Wedbush分析师Matt Bryson在最新前瞻中给出一个判断框架：本季度的数字本身未必是最大的变量，服务器CPU的强劲程度决定短期上行空间，而管理层对2027年的表态或是股价定价锚点。Bryson给予AMD“跑赢大盘”评级，目标价600美元。
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服务器CPU是最可能的短期上修来源
Wedbush分析师Matt Bryson在致客户的报告中写道：“AMD指引第三财季营收约为130亿美元±3亿美元(环比约增长13%，同比约增长41%)，毛利率约56%，我们的预测(130.19亿美元、56.0%和每股1.93美元)基本处于指引区间中值，略低于市场共识(130.79亿美元、55.9%和每股1.95美元)。
管理层将下半年服务器业务展望上调至同比增长80%以上。然而，鉴于与代理式AI相关的算力需求持续超过供给，我们认为服务器CPU是最有可能较市场共识和我们的预测带来上行惊喜的来源。值得注意的是，该领域需求走强也可能推动毛利率改善。”
Helios订单能见度与执行风险并存 2027年指引更为重要
如果说服务器CPU决定“本季度能不能超”，Helios机架和MI450的爬坡则决定“2027年的翻倍指引能不能信”。
AMD旗舰AI产品Helios/MI450已于三季度末启动初始出货，四季度进入更大规模量产爬坡，2027年上半年进一步加速。管理层表示客户拉货进度“领先于初始预测”，合作伙伴名单已从OpenAI、Meta、Anthropic三家核心锚定客户向外延伸。
订单侧最具约束力的锚点是Anthropic：7月宣布的战略合作计划在Helios机架级解决方案中部署最高2吉瓦的MI450系列GPU，首批1吉瓦预计于2027年上半年启动，AMD同时承诺对Anthropic进行最高50亿美元的战略股权投资。
Bryson补充道：“我们模型预测第四财季营收为157.88亿美元(环比增长21%)，每股收益2.30美元，而市场共识约为162亿美元和2.65美元。虽然我们的每股收益预测低于共识，但我们也要指出，我们可能低估了Helios出货量，因为我们尚未获得可靠数据点来更新预期。
我们期待管理层重申此前关于2027年数据中心营收翻倍以上的展望(尽管基数可能因2026年更高而抬升)，更新Helios出货量进展(管理层曾表示其追踪情况好于初始预测)，以及Anthropic计划部署最多2吉瓦MI450系列GPU的进展(首批1吉瓦将于2027年上半年启动)。”
进一步来看，Bryson表示，鉴于AMD股价年内已大幅上涨，公司对2027年的指引和评论可能更为重要。
