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美国3月经济数据“冷热不均”，加息预期反复修正。1）美国3月ISM制造业及服务业PMI指数弱于预期，或加速海外“衰退交易”。2）非农“降温”，但尚未明显转弱，失业率仍在历史低位，且供需缺口仍大，意味着通胀回落仍存阻力。3）美国3月名义通胀走低，但核心通胀反弹，叠加短期油价冲击或会加大通胀回落的阻力，美联储加息窗口仍在。
美联储意向如何？5月加息25基点或仍是基准情形。美联储3月会议纪要预警美国经济将在2023年晚些时候出现“温和衰退”，而近期银行事件令美联储内部就加息分歧开始加大，天平由抗通胀向稳金融有所倾斜。随着银行业事件逐渐平息，以及3月非农及CPI数据反映通胀回落压力仍大，市场加息预期向上修正，年内加息终点正向美联储预测中值靠拢，5月加息25基点或仍是基准情形。
