当地时间周一，日本股市延续强势，日经225指数创下33年新高。从年初以来，该指数累计上涨约19.13%。伴随着近两月日本股市的强势表现，“日特估”概念也火了。
除日本股市持续走强外，印度股市、德国股市等多个主要经济体股市均创下或者接近历史新高。
兴业证券策略团队研报认为，近期欧美股市的强势，主要可以归结为三点：政策驱动下的低估值修复、AI产业革命的浪潮、特色优势资产的重估，也映射了A股两大主线——“中特估”和“数字经济”。
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日本股市创33年新高
截至周一收盘，日经225指数收盘报31086.82点，比前一交易日上涨278.47点，创1990年8月以来近33年的最高值，同时也是自日本泡沫经济崩溃以来的最高收盘点位。
图：今年以来日经225指数走势
图：日本股市历史走势
对于今年日本股市的强势，中金公司认为有4个原因。
一是巴菲特效应：巴菲特近期对日股的青睐带来了部分外国投资者的追随。但需留意的是巴菲特通过发行日元债来买入日股，可以有效回避日元汇率贬值风险。
二是东京证券交易所的政策引导：东京证券交易所近期要求低估值（PBR低于1倍以下）上市公司今后提出整改方案，今后日本的上市企业在边际上或更加重视资本的有效利用以及对股东的回馈，进而受到了外国投资者的青睐。
三是疫后红利的体现：疫后复苏红利反映在了2023年的日本经济当中，同时外国入境日本游客的恢复对日本经济也有提振作用。
四是资产配置层面的考量：从货币政策、地缘政治风险等维度出发，外国投资者或通过排除法最终买入日股，同时也有部分外国投资者担心“没有投资日股而错过本轮日股大涨”的风险，进而追随性地买入日股。
中金公司认为，长期来看，日经225指数同90年代日本泡沫经济时期的30000点相比，目前的估值水平更为合理，经济也处于均衡发展的阶段，因此目前的日经指数30000点背后“泡沫”的部分较少。而在日本经济以及日本企业可以继续扩大发展的背景下，30000点成为日经指数的顶部或为小概率事件。此外，中金公司认为，若能实现日本家庭的“从存款到投资的转变”，或进一步助推日股。但中金公司提醒投资者，中短期内日股仍然存在3点风险：包括出现过度自信的萌芽，技术指标显示日股存在超买，出口不达预期。
面对日本股市本轮上涨，华尔街投行也普遍对后市乐观。包括英仕曼、摩根大通和摩根士丹利等在内的机构均认为，日本股市目前正成为最佳的投资目的地，后市进一步的上行空间依然很大。
英仕曼集团投资部门ManGLG日本股票主管JeffreyAtherton认为，考虑到日股盈利具有弹性、估值适中以及企业改革方面取得的进展，日本市场还有10-15%的上行潜力。
里昂证券日本公司以及日本第三大在线经纪商Monex证券公司目前也预计，由于盈利增长、股票回购和依然较低的估值继续吸引买家，日本股市今年还能再涨10%乃至更多。
而随着日本股市的强势表现，也让“日特估”概念逐渐火爆。据悉，“日特估”普遍指代的是那些价值被低估、同时有着高分红且正不断提升治理效率的日本上市公司。其中，尤以股神巴菲特增持的日本五大商社为代表。
韩国和印度股市表现强劲
亚洲另外两个表现强势的股市是韩国股市和印度股市。韩国综合指数今年上涨14.34%，KOSDAQ指数（类似A股创业板指数）更是上涨25.43%。但因为在2022年下跌幅度较大，韩国股市较2021年7月创下的历史新高仍有一段距离。
图：韩国综合指数走势图（2020年至今）
而印度SENSEX指数虽然年初至今涨幅不大，但二季度的强势上涨，则让指数已经重新接近2022年底创下的历史新高。
印度主要股市指数包括印度蓝筹股Nifty50指数和SENSEX指数。两个指数都在逼近历史新高，是今年二季度亚太地区表现最好的基准股指之一。
印度股市表现强劲主要源于海外资金的流入。由于担心全球经济放缓，印度这个亚洲增长最快的经济体被视为避风港，因此，外国基金加快了对印度股票的购买，并在过去的三周里，每一周都有超过10亿美元的资金流入，这是自去年8月以来流入印度股市最强劲的资金。而自3月底以来，海外资金净流入印度股市44亿美元。
摩根士丹利亚洲首席经济学家陈艾亚（ChetanAhya）表示，由于周期性因素，印度显示出强劲的增长潜力。他认为：“印度的银行系统已经清理干净，企业部门已经去杠杆化。”陈艾亚还指出：“印度也在实施供给侧改革，这增强了企业信心，重振了私人投资。印度是一个周期性因素和结构性因素共同作用的故事。”
而美国银行证券报告也称，印度已从亚洲基金管理公司首选名单的底部“跃升”至净增持地位。
德国股市引领欧洲股市复苏
欧洲市场方面，年初至今，德国DAX指数上涨16.7%，法国CAC40指数上涨15.5%，意大利富时MIB指数上涨15.65%。其中，德国DAX指数在上周五创下了历史新高。
图：德国DAX指数走势（2020年至今）
对于德国股市，乃至欧洲主要股市今年的上涨，主要源于企业超预期的盈利、能源价格涨幅放缓以及中国经济的复苏。
以德国为例，得益于能源价格大幅下降、政府救济措施得力、国内制造业回暖与民众工资增长等因素，德国经济前景整体趋向好转。德国伊弗经济研究所、基尔世界经济研究所、哈雷经济研究所和莱茵—威斯特伐利亚经济研究所四家权威经济研究机构联合发布了一份经济预测报告，将2023年德国经济发展预期从2022年秋季预测的衰退0.4%调整为增长0.3%，预计2024年将增长1.5%。
英国投行LiberumCapital策略师乔尔金·克莱蒙特（JoachimKlement）称DAX指数受到出口导向型消费和工业股的推动，随着通胀下降，消费者有更多可自由支配的收入用于支出。由于中国需求的恢复，德国工业和汽车类股也得到了大幅重估。
机构：日欧股市新高映射A股两大主线
对于近期欧美和日本市场的强势表现，兴业证券张启尧策略团队发布研报认为，主要可以归结为三点：1）政策驱动下的低估值修复；2）AI产业革命的浪潮；3）特色优势资产的重估。也映射了A股两大主线——“中特估”和“数字经济”。
该团队表示，日本股市4、5月的加速上涨，核心是政策驱动下的价值修复。整体来看，近期日本股市上涨，一方面是日本央行新任行长植田和男上任后继续维持政策宽松，打破市场此前对于货币政策正常化的预期。更重要的是，政策持续推动企业经营能力的改善和价值的修复，其中敦促企业对投资者提高回报、鼓励企业公开回购成为改革重要抓手。
欧洲股市方面，主要受到其特色、优势资产的驱动。包括三大车企、爱马仕、LVMH、印第迪克等奢侈品在内的可选消费，以及SAP、ASML、西门子、空客等欧洲优势企业，成为本轮斯托克50指数上涨的重要驱动。当剔除这些欧洲优势企业，可以看到在经历年初的共振式修复后，欧洲市场整体以震荡为主，收益并不显著。
美股方面，核心在于AI产业革命浪潮的支撑。如微软、谷歌、英伟达、AMD、脸书等权重个股在AI浪潮推动下，年初以来均实现显著上涨。以标普500指数为参考，截至5月19日涨幅为7.6%。但当剔除其中的AI相关个股后，标普500指数剩余成份股今年以来市值加权收益水平几乎为零。
兴业证券策略团队认为，回到A股，“中特估”和“数字经济”两大主线，同样具备以上特征，并成为今年市场最重要的支撑力量。兴业证券策略团队表示，换言之，以“中特估”为代表的低估值修复、特色资产重估，以及“数字经济”为代表的科创行情，不仅仅在A股演绎，同样是全球的共识。
（来源：证券时报）
