今年上半年，受一系列因素影响，国际大宗商品价格普遍上涨，且涨势较快。6月中下旬，美国激进加息，欧洲多国也宣布要加息，一些商品价格出现明显回落。加息可能成为本轮大宗商品价格走势的分水岭，有些大宗商品价格或已见顶，但原油等能源商品价格的高点可能还需进一步确认，短期仍会维持在较高水平。
上半年大宗商品价格持续上扬后普遍回落
今年上半年，受疫后需求恢复、俄乌冲突、制裁，以及前期宽松货币政策和财政刺激等一系列因素综合影响，国际大宗商品价格快速上扬，尤其是2月下旬俄乌局势逐步紧张，原油、天然气、煤炭、铝、小麦、玉米等大宗商品价格大幅上扬，其他相关替代品价格也明显走高，多个品种创阶段性高位或历史高点，其中能源类产品涨幅最大，一些国家出现历史性的高通胀。
6月中旬，美国激进加息，欧洲多国也宣布要加息，大宗商品价格普遍下跌。其中，期货市场跌幅更大，有色金属和部分农产品价格跌幅更大。6月底，我中心编制的反映国际大宗商品价格水平的中价国际指数为118.3(2013年12月为100)，比6月上旬的今年最高水平下跌了10%，但仍比年初累计上涨35%。其中有色金属、铁矿石、小麦、棉花等部分农产品价格回落幅度较大。
(一)国际油价大涨后回落约10%。2、3月份围绕俄乌冲突，国际油价快速上行，在短短7个交易日先后突破每桶100美元和110美元，6月上旬，纽约WTI、伦敦布伦特油价最高达到122.1美元、123.6美元。6月中旬开始震荡回落，月底价格分别在每桶110美元、116美元左右，回落了10%、6%。
(二)国际天然气大起大落。受俄乌局势影响，3
月初欧洲天然气价格暴涨，此后快速回落，5月底已经低于俄乌冲突前水平。6月中旬由于俄罗斯切断了北溪1号和土耳其溪天然气管道，天然气价格又出现明显上升。6月底，欧洲TTF交易中心天然气现货价格为每百万英热35.94美元，比冲突前上涨37%，较年初上涨53%。
(三)煤炭价格持续高位运行。为维护自身能源供应安全，6月以来日本、德国、意大利、奥地利和荷兰等国相继表态将增加燃煤发电量，市场需求快速增加，今年上半年国际煤炭价格持续高位运行。6月底，澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查德港煤炭出口离岸价分别为每吨403美元、353美元，较年初分别上涨113%、143%。
(四)有色金属、铁矿石价格大幅上扬后快速回落，有色金属价格已经低于年初水平。年初以来，多地有色金属炼厂陆续关闭或减产，受制裁影响俄罗斯铝矿出口减少，有色金属市场整体上涨，铝价连创历史新高。6月中下旬以来，铜、铝价格快速回落。6月底伦敦铜、铝价格比今年最高价分别下跌了19.7%、33%，比年初下降了14%、13%;锌、镍和锡价格也均从高点下跌30%左右。
前5个月，铁矿石价格高位运行，6月快速下跌。6月底，进口铁矿石(62%，青岛港CFR)价格为每吨123美元，比今年最高价下跌了23%，与年初基本持平。
(五)俄乌冲突对农产品市场的冲击逐步减弱。
2月24日俄乌冲突爆发以来，国际小麦、玉米价格涨幅巨大，一度升至2008年以来的历史高点，并带动其他农产品价格上升。5月中旬开始农产品价格见顶回落。截至6月底，国际小麦、玉米价格回落了28%、6%，仍比年初高18%、30%;国际棉花价格回落了34%，比年初下降了8%。
此外，上半年国际大豆、豆粕、大米价格总体维持相对坚挺。6月底，芝加哥大豆、豆粕及泰国大米价格分别为每吨615美元、510美元、423美元，比年初上涨24%、13%、7%。
金属类价格或已经见顶，农产品总体趋稳，能源类商品维持高位震荡
近期，国际经济、金融环境发生重大变化。为抑制通胀，6月15日美国激进加息，且后续再次加息的概率较高，欧洲多国也宣布要加息，对部分商品的需求和价格预期产生逆转性影响，从而可能成为本轮大宗商品价格走势的分水岭。
加息将从以下方面影响大宗商品市场。一是美国大幅加息，全球其他国家纷纷跟着加息缩表，全球货币流动性下降，对大宗商品的投机需求也大为减少。二是加息导致美元上涨，美元已经创下2002年以来新高，对以美元计价的大宗商品价格产生压力。三是全球投资和贸易额下降，抑制商品需求，全球资产估值下降，经济面临衰退风险。7月初，摩根士丹利预计第二季度美国GDP的年化增长率为0.3%，远低于之前2%的预期;亚特兰大联储对第二季度GDP的预期甚至猛降至萎缩1%，而6月底前还是增长0.3%。四是对后期预期的一致性，会加速未来大宗商品价格“挤水分”。有些商品的供需关系跟前期比并没有产生实质性变化，但加息造成了市场对未来需求减弱、价格看跌的心理预期，这种预期将加速投机资金抛售包括大宗商品在内的风险资产，以期货为代表的商品价格看跌，并带动现货市场下行。综合全球经济、金融环境以及商品供需看，提出如下预测。
(一)工业金属类价格已经见顶，后期以震荡下跌为主。未来工业金属市场面临两大主要风险。一是市场需求收缩。全球经济下滑导致下游消费减弱，将推动企业按需采购。欧美由于高房价和高信贷成本已经导致新房开工和基建支出同比下降。钢材仍处于需求淡季，在利润持续收缩下，钢厂减停产力度将逐渐扩大，矿石需求将持续减弱。从供应上看，铜矿产能释放将在后期开始实现。近期铁矿石发运量逐渐增多，未来全球铁矿石产量将加速增长，我国港口库存降库将放缓，甚至出现累库，矿石供需格局将转宽松。二是市场预期普遍看空。去年至今年5月份，金属类价格涨幅较大，而事实上在此期间多数产品的供需关系并没有出现明显的改变，多数为一种预期，价格中包含较多的泡沫成分。6月中下旬以来，一些机构连续看跌后期价格。近日，高盛对今年下半年高品位铁矿石价格预期下调约15%，至每吨100美元。国内银河期货等也对有色金属后期价格持看空态度。预期的一致性容易导致资金出逃制造恐慌情绪，从而达到预期的自我实现。
(二)农产品类走势分化，总体小幅震荡持稳。
农产品价格受影响因素较多，不同品种后期面临的环境存在差别。从粮食类看，小麦市场面临季节性收获压力，市场供应改善;美国农业部最新发布的玉米播种面积和库存均高于预期;受前期不良天气影响，预计未来大米市场供需总体紧平衡。
从大豆看，美国大豆种植面积有所下调，拜登政府的清洁能源政策导致豆油需求提高，全球大豆供应总体仍然偏紧，尤其是南美大豆出口下降后需求转向美国市场。
棉花市场将进入需求淡季，纺织订单受经济下滑影响预计增长疲软，我国纱线库存持续处于高位，后期棉花供强需弱。
糖类需求端随着气温的不断升高，冷冻饮品、含糖饮料的消费将迎来增长。综合判断，粮食、糖类价格或震荡趋稳运行为主;棉花价格震荡下行，后期应关注美国中西部产区天气情况及俄乌农产品出口形势变化。
(三)能源类价格走势仍然面临诸多不确定性，总体高位震荡，存在再次上冲的可能。一方面，市场对全球经济衰退的忧虑仍然存在，同时，当前国际油价处于较高水平，对需求的抑制作用会逐步得到体现。另一方面，6月3日，欧盟通过了对俄罗斯石油的制裁方案，将在6个月内禁止海运进口俄罗斯原油、8个月内禁止进口俄罗斯成品油。然而，当前OPEC国家增产能力有限，目前除了沙特、阿联酋能进一步增产外，大部分成员国在石油生产方面基本达到极限。而解除伊朗制裁、释放委内瑞拉原油产能仍需时日。近日，七国集团会议计划对俄实施更多制裁，这对未来全球原油市场的供应都会产生重要影响。此外，当前国际机构对未来油价的看法仍然维持激进。6月底，高盛再次高举看涨大旗，坚持认为今年夏天布油将上升至140美元/桶。
为应对能源短缺和保障供应安全，欧洲出现恢复燃煤电厂的趋势，日韩也加大了煤炭的采购力度。天然气方面，6月俄罗斯减少对欧洲天然气输送，将对价格产生持续性影响。世界气象组织称，今年极端高温将会出现得更频繁、更早、更强烈，用气需求将会旺盛。
综合判断，三季度国际油价将高位波动，不排除油价有突破每桶130美元的可能。四季度国际油价将有所回落。煤炭和天然气价格仍可能居高不下。我国是制造业大国和大宗商品进口大国，全球大宗商品价格回落，有利于制造业企业降低成本，也有利于抑制生产资料价格高企，支撑国内经济向好发展
